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2021年美股市场展望:6大焦点

时间: 2021-1-20 13:00| 评论: 顶呱呱彩票腾讯分分彩  发表评论 分享到微信

摘要: 虽然COVID-19疫苗已经开始接种,但病例数持续上升令形势更加严峻;商业活动的封锁和刺激方案的纷争使收益前景蒙上阴影;经济活动正常化可能会改变所谓的重启和居家概念股票之间的动态 ...

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(本文内容由德美利证券提供)

阅读要点

- 虽然COVID-19疫苗已经开始接种,但病例数持续上升令形势更加严峻

- 商业活动的封锁和刺激方案的纷争使收益前景蒙上阴影

- 经济活动正常化可能会改变所谓的重启和居家概念股票之间的动态

我们上一次经历疫情大流行是在100年前,之后随之而起的是华尔街“兴旺的20年代”。 

然而,这样的反弹在COVID-19疫情结束后受否会出现却没有任何的保证,幷且2021年的经济可能会面临更多晦暗的日子。尽管如此,华尔街最乐观的希望就是经济能从疫情中复苏,盼望对那些今年以来已经久违了的各种有趣事物的需求能够激增,例如乘飞机去见亲朋好友,参加舞会或只是去当地餐厅享用晚餐。当您失去这些东西的时候,您才会真正意识到它们意味着什么。而这一切对企业主及其员工的影响是灾难性的。

在我们生命中经历过的最奇葩最难熬的一年的尾声来临之际,华尔街上没有任何一位权威人士敢说接下来市场会怎样。预测未来这种游戏即使在平常的时侯也不好玩,更不用说在这史无前例的时刻。在这一年期间,我们经历了冠状病毒疫情、总统大选、零利率和全球性经济衰退,市场跌宕起伏从三年低点跃升至历史高点。

即使您让全国最著名的投资银行家之一来预测,恐怕也无法给出确定的答案。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在12月16日的最新新闻发布会上当被问及COVID-19病例激增对短期经济前景影响时对媒体说,“我们对此没有任何经验,未来几个月可能会充满挑战。” 他确实曾说过“隧道尽头可能是光明”,也提出过“又一次长期扩张”的机会,但是他非常谨慎幷不想预测什么。

疫苗分发,财政刺激措施的影响以及经济重启的速度仍然是进入新的一年的主要问题,这使得预测变得难上加难。大选结束已近两个月,但美国国会的组成仍是未知数,人们要等到1月5日才会知晓谁将掌控参议院。

因此,我们将现有的一些信息整理在一起,来初步了解2021年华尔街和其他领域的一些焦点。我们将其细分为六个主要部分。

新冠疫情:病例与疫苗

也许可以说,2021年的前路如何取决于手臂上的这一针,或者说现在需要两针。由 辉瑞 (PFE)研发的第一种疫苗的有效性和快速获批,为华尔街在第四季设定了基调,直接推升指数至历史新高。到12月中旬,美国和欧洲的人们开始陆续接受疫苗接种,这使人们憧憬在不远将来的某个时候我们都可以摆脱疫情束缚,重返正常生活。

但是伴随着2020年假期的是创纪录的病例数和新的停工封锁,使得当前与疫情的博弈和潜在的光明前景之间出现了拉锯战。

显然,市场也在期待疫苗之后可能发生的其他令人鼓舞的事情。但问题是,没人知道这将需要多长时间,而后勤保障工作可能很棘手。人们已经担心是否足能够迅速地获得足够的疫苗,使群体免疫力快速得到提高。当前可能需要更多的后续部门配合执行,因此对于投资者来说,重要的是不要仍旧沉浸在最初的疫苗诞生的喜悦中。这是一场漫长的比赛,而不仅仅只有一局。

每个人都在谈论当前领跑的PFE和 Moderna (MRNA)的疫苗,但也别忘了其他公司也可能即将申报批准。例如 强生(JNJ)疫苗(如果成功的话),因为它只需要一次注射即可,可以提高分发接种效率,该公司表示,可能在一月下旬获得中期数据。

经济增长

由于疫苗情况尚不清楚,经济学家很难权威性地确定前景。即使在正常的一年里,预测经济增长也不容易,这可能使某些人想到一个老的笑话,即在过去发生的六次经济衰退曾被经济学家预测为十次。随着疫情继续拖累经济,一切都可能会悬而未决。

尽管如此,美联储还是尽力发表了预测,它在12月中旬发布了2021年的新经济预测数据,幷表示部分经济复苏的速度比去年春天初次打击后的预期要快。美联储表示,住房、耐用品和汽车销售将是表现最好的领域。不出意外,餐饮和酒店等服务业继续落后。最新感染病例数字达到新高,给上述企业及其员工带来了更大的压力。 

美联储确实提高了对来年的预测,将 2021年失业率下调至5%,而之前的预测为5.5%; 国民生产总值(GDP)亦由原先的4%升至4.2%。 

但是,您必须小心地解读这些数字。原因之一是因为失业率幷不包括因COVID-19疫情而离开劳动力市场,而还没有尝试寻找新工作的数百万人。即使失业率下降,他们从就业市场离开也可能使经济增长更加困难,因为他们显然没有太多的消费能力。另外,4.2%GDP的增长听起来不错,但它的基数是来自大幅下降的2020年。正如鲍威尔所说,经济仍未回到一年前的水平,前方还有很长的路要走。

亚特兰大联储GDP当前模型预测 2020年第四季度经济增长10.4%,但是许多经济学家认为,由于最近一轮的经济停摆,第一季度GDP可能会疲软。如果真是这样,那么在接下来的几个季度中将需要大幅度的反弹,才能使经济增长达到美联储全年的预期。我们拭目以待。

收益展望

这些都没有预示着2021年的盈利前景,但分析师确实认为,在经历了历史性的2020年之后,增长会突然回升。

研究公司FactSet预测2020年全年 每股收益大幅下降13.6%,如果到年底最后一天此数据应验,那将是有史以来最糟糕的一年,也是大型公司连续第二年盈利下降。

据研究机构CFRA预测,标普500指数成分股收益增长20.3%,分析师普遍认为2021全年的盈利将出现大幅反弹 . 这可能是未来几个月需要追踪的关键数字。

最终,收益表现会驱动市场。但是,高增长预期可能是一把双刃剑。例如,一些在第二季度封锁期间保持营业幷在第三季度实现惊人业绩的企业很难满足超出预期的要求。这可能继续成为一种趋势。

经济重启与居家概念股

如果说在2020年有一大话题真正地主导了华尔街,那就是居家与外出的博弈。我们看到诸如 Peloton(PTON)、亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、 DocuSign(DOCU)、 Netflix(NFLX),以及 Zoom(ZM)等公司股票呈抛物线增长,原因很明显,数十亿人被困在家里需要使用他们的产品,这是没人能预料到的。这导致科技公司的连锁反应,半导体和云计算类公司迅速崛起来满足快速增长的需求,因为有众多之前在办公室上班的员工不得不使用笔记本电脑居家办公。

我们也都知道故事的另一面。那些受益于旅行和外出的股票,例如航空公司、赌场、酒店和餐饮业,遭到了灾难性的打击。金融和能源行业也同样受到连累,因为世界经济低迷减少了对服务的需求,银行不得不为可能的违约贷款建立庞大的储备金。

您可以看出其中某些领域正在松动,问题是2021年到底会发生什么? 当每个人重新回到办公室的格子间,ZM的世界是否会进入休眠状态? 也许不会。 

首先,在未来六个月中,即使开始接种疫苗,也可能会进一步封锁。如果将封锁持续到明年春季或夏季,对于已经容许其员工居家办公幷提供技术支持的公司而言,这意味着更长时间的承诺。同样,第三或第四波居家办公的浪潮可能会来临,这意味着那些还没有推行此举的公司和个人可能会决定将不再观望。 

如果持续封锁,对大多数人来说是不幸的消息,但某些科技公司却会受惠。他们可能会受益于那些曾经对技术层面支出有所抵触的公司,因为那些公司曾认为没必要在支持居家工作上花费更多。然而针对这些公司用户的销售有时会更困难,但随着时间的推移他们可能成为最忠实的客户群。虽然他们讨厌改变,但是当最终做出转变过渡时,他们会坚持不懈,这对于提供技术解决方案的公司而言可能是一个非常棒的机会。

一旦人们更多地转向居家工作,我们将很难再期待他们回到从前。许多分析师和高管一直在谈论让更多人远程办公的好处。当前的疫情大流行从根本上加速了很多原先已经存在了几年的技术发展,这些新科技可能会就此保持下去。

也就是说,我们不太可能在2021年看到这些科技公司继续保持三位数增长。其中许多需求被过分拉高,现在他们必须找到一种方法有效管理幷使这些技术变成利润。对于其中一些公司而言,这可能是一个巨大的挑战,需要进行管理层的改变和合幷。正如我们最近看到的 Salesforce(CRM)幷购 Slack (WORK)。

同时,到目前为止,航空公司和邮轮公司还没有真正展现复苏的迹象。部分原因是经济仍不景气,加上外出和旅行导致的新冠病例第三波激增。如果分析家们预测得没错,那么随着经济的重启,人们将迫不及待地蜂拥扑向他们最喜欢的度假胜地。但是,对于任何期望旅游和娱乐行业卷土重来的人来说,这可能将是一个漫长的等待。

另一方面,银行业看起来形势不错。鲍威尔在12月中旬表示,金融机构仍然保持强劲,资本状况良好。鲍威尔补充说,尽管非金融公司倾向于高融资利率,但低利率使它们能够妥善处理自己的债务负担。违约率一直在下降。

所有这些都可以支持支持一些分析人士的观点,即大型金融公司可能会减少对不良贷款的保护措施,从而有助于其第四季度及以后的盈利。这还将有待观察,但过去三个月金融股上涨了近16%,超过了同期(除能源以外)的其他所有行业。

利率

最后,谈谈一个相对容易预测的领域。进入新的一年,利率走势通常会变换莫测。但是2021年甚至2022年可能幷不是这样。美联储的最新前景展望显示,联邦公开市场委员会(FOMC)只有一位成员预计最早会在2022年加息,五位成员预计到2023年才会加息。由于利率如此之低,美联储可能继续成为市场的“后盾”,从而将导致更多的在2020年时常出现的“逢低买入”情景。 

但是,低利率可能对金融业不利。一些分析师认为,随着经济的好转,到2021年10年期国债收益率将从目前的0.9%上升至1.2%或1.3%,但美联储继续购买债券可能会限制总体收益率。美联储还表示,如果经济危机持续下去,它可能会转向购买长期债券,这可能会损害银行利益。

低利率可能有助于将近期的股票涨势加速推至新高。标普500指数 (SPX)最近的市盈率(P/E)高达22,而历史平均水平则约为15。但是许多分析师会告诉您,低利率导致股票具有“ TINA”心态,这意味着“别无选择”。 

实际上,长期投资者有很多选择,幷且华尔街上几乎没有人认为现在应该“孤注一掷”,因为SPX现在已达到许多分析师认为应该直到2021年底才接近的水平。尽管如此,在过去六个月中,由于美国10年期国债收益率从历史低位基本翻了一番,高、低级别公司债券收益率之间的价差收窄,对固定收益投资者而言是艰难时刻。 

大宗商品已经成为一种势头强劲的替代投资产品。铜和原油一直在稳步走高,最近铜价达到近八年高位。这部分反映了美联储鸽派政策导致的美元疲软,但也可能暗示随着中国经济复苏,工业原材料需求将上升。一些分析师表示,美元疲软也可能会给来年的海外经济和股市带来福音。

任何押注于经济重启的人可能都想密切关注那些商品价格晴雨表。原材料和能源价格的上涨肯定会推动股票市场中的能源和材料板块,而美国基础设施的支出都可能会支持这些板块和工业。

华盛顿与政治格局 

说到基础设施,新政府似乎对这一领域很感兴趣,它在过去吸引了两党的支持,对于两党在1月20日以后是否可以继续进行合作我么将拭目以待。在1月5日举行的乔治亚州参议院席位选举可以确定这一点,但即使民主党人获得参议院的控制权,他们也将无法完全按照自己的意愿左右决策。

一些投资者可能会期待民主党执政政府就位后的华府可能仍旧无所作为,许多人担心的一件事就是所谓的“蓝浪”,它可能意味着对公司进行更严格的监管,以及对投资征收更高的税费。自大选以来,股市已飙升了两位数,表明许多投资者显然认定两党政策会陷入僵局。

新任总统会于上任第一年大力推行竞选时提倡的政策。例如奥巴马总统的医疗改革和特朗普总统的减税。显然,当选总统拜登首要任务是应对疫情。之后,其他的还悬而未决。也许他会尝试通过基础设施配套措施来推动经济发展。在当前经济千疮百孔之时贸然提高税收似乎不太可能,但是似乎可以肯定的是,拜登可能会推动制定更多的环保法规(许多法规只要他签署即可)。对能源和工业等某些领域,可能会构成压力。

总统有权控制的另一个领域是贸易。特朗普政府与中国的长期贸易战可能已经结束,但拜登表示,他计划对这一巨大的贸易伙伴仍会保持部分特朗普任期时的关税。拜登还可能使美国重新加入跨太平洋伙伴关系组织(TPP)之类的全球贸易组织。但是,这样做可能会产生政治影响。钢铁行业已经警告拜登不要这样做。

每一个新年到来都有其主要话题、焦点和市场驱动力,2021年也不会例外。但是经历了像2020年这样不寻常的一年之后,在注射疫苗的同时,但愿我们也可以有一剂“市场定会恢复常态”的定心丸。

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